• RSS订阅 加入收藏  设为首页
uu快三

极速3d彩票:【红刊财经】违约化解,监管层、中介机构待补课

作者:时时彩网站   来源:大发快三   评论:0
内容摘要: 2018年以来,中国债券市场违约频发,截至11月29日,根据Wind、中国债券信息网等统计,年内出现本金或利息违约(含触发交叉违约)的债券达100只,本金合计1008亿元。从数量上看已接近2014-2017年合计的违约债券总只数122只,金额更是大幅超过2014-2017年合计...

2018年以来,中国债券市场违约频发,截至11月29日,根据Wind、中国债券信息网等统计,年内出现本金或利息违约(含触发交叉违约)的债券达100只,本金合计1008亿元。从数量上看已接近2014-2017年合计的违约债券总只数122只,金额更是大幅超过2014-2017年合计违约总金额859亿元。

债券违约高发,后续处置艰难

只有海潮退去,才知道谁在裸泳。2018年以来违约企业大都是在产权结构、公司治理上存在“先天不足”,依靠某类业务极度扩张或数据化包装,但可持续发展能力不足,一旦无法借新还旧、资金链断裂,违约的表现形式也是五花八门。如西北某民企9月28日发布兑付公告,但于10月17日发布公告称5.42亿元的本息仅能兑付4476万元;10月24日,该企业在没有发布任何公告的情况下向法院提出破产重整申请。再如东部沿海某上市公司11月24日发布兑付公告,但又于27日公告称与“全部投资人就延期兑付方案达成一致”,将延期兑付本息。

从违约后的处置结果来看,只有少部分债券在较短时间内兑付了本息。如2018年以来的本息违约的债券大发pk10分析仅兑付6只,本金合计39亿元,。其他债券案例,投资人多选择了自主协商的处置方式。但是,由于债券违约处置回收的法律法规不健全,协商结果受投资者、发行人、担保人、中介机构等多方影响,相当一部分企业在多次协商后也无法形成统一意见,投资人会议仅仅流于形式。

相较于国际市场高达54%的资本运作和18%的风险缓释方式实现债券违约处置,中国债券违约处置的市场化任重道远。由此也使得很多投资者选择了诉讼这一处置方式,但诉讼耗时漫长,且债券投资人起诉之前、发行人多半已诉讼缠身,即使最终获赔也是杯水车薪。

违约频发,以及后续处置久拖不决,挫伤了投资人的信心。部分投资者为规避风险,对某些行业、某些地区的债券秉承“一刀切”的拒绝态度。未来某些公司和个别行业将面临金额更大、期限更集中的兑付压力,如何避免更多企业违约后引发“破窗效应”,提振投资者信心,考验着各方智慧。根本之策,还是需要尊重基本的市场规则,遵从基本的商业道德和信披原则,也唯有如此,才能实现积极政策的有效传导。

中介机构、监管层亟待补课

整体而言,大部分违约主体并非主观恶意逃废债务,而是囿于自身经营管理能力不足、叠加盲目扩张。未来发行人如何练好内功?资金管控方面,要加强现金流管理,严控财务风险,综合平衡发展速度和资金运用效果;拓展多种融资渠道,优化债务结构;合理控制投资,尤其是对于境外项目,更应严格制定投资决策流程,做好风险防范应急预案。公司管理方面,积极提升集团化管控能力。资产保值增值方面,不断提升盈利能力,落实降本增效,深入开展经济增加值考核,抓紧清理和处置低效资产,提高资产运行效率。信息披露方面,充分认识到发债企业也是公众企业,重大事项公告应及时、准确、完整,既要“报喜”也要“报忧”;出现风险事件后也要积极应对,哪怕违约也要“正大光明”,不能出现虚假性记载、误导性陈述和重大遗漏,更不能当“老赖”。

就中介机构而言,建议监管部门要更加严格对中介机构的要求。其中对于承销机构,可实行违约问责制,对于多次发生违约的承销机构,一经核实其存在未勤勉尽责等情形,要予以行政处罚,情节严重者甚至可暂停债券承销资格;可试行由承大发pk10官网销机构设立赔偿基金,对于因造假但未发现导致的违约,由基金来对投资者做出赔偿;对于评级机构,有必要全面披露具体的评级方法、风险要素和打分阈值,促使其形成稳定、可比、一致的信用级别体系;对于债券代理机构,应做到随时督促发行人做好信披。最后,建议政策制定和执行层面仍加强政策的持续性和稳定性,当前阶段尤其应做到精准施策,防止已出现风险的企业甚至僵尸企业继续钻政策漏洞“浑水摸鱼”。归根结底,还是要持续加强债券市场的市场化和法制化建设,真正实现让市场说话。

违约是任何一个国家债市发展的必经之路。展望未来,在债券市场走向成熟的前景下,投资者需要充分认识到债券同样充满风险,同样遵从收益与风险并存的规则。基于此,投资者应完善风险控制和内部运作流程,以充分的信息收集能力和完善的量化测评模型判断债券的风险程度,审慎选择投资品种。当然,在出现风险事件之后,投资人也要积极维权,探索不同的违约求偿方式,这也是实现中国大发pk10规律债券违约市场化处置的必经之路。

(作者系日盛联合资产信评总监)

(本文已刊发于2018年12月1日出版的《红周刊(博客,微博)》)

点击图片,一键下单「机构眼中的2019」

极速3d彩票:【红刊财经】违约化解,监管层、中介机构待补课

▽点击阅读原文,进入红刊书店,购买更多刊物。

本文首发于微信公众号:红刊财经。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。


【红刊财经】违约化解,监管层、中介机构待补课